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中金2020年建材展望:拥抱后周期建材及B端龙头投
发布时间:2020-05-21    信息来源:互联网 

由于新开工传导至竣工环节存在时滞,近一年半较高的地产新开工增速(2018年和2019上半年分别为17.2%和10.1%)和较差的住宅竣工增速(分别为-8.1%和-11.7%)形成了鲜明的对比,随着2019年3季度住宅竣工面积同比降幅迅速收敛并在9月转正,以及4季度浮法玻璃等后周期品类基本面回暖,我们认为竣工需求改善的积极信号已经较为明显,预计2020年竣工端建材品类仍将享受较高需求增速,后周期建材品种的表现有望优于早周期品种。

我们观察到,2017年以后,精装修商品住宅以快于市场预期的进度加速渗透,从调研来看,截止目前精装修商品住宅开盘量市场渗透率已超30%(2018年为27.5%),其中一线城市渗透率超90%、二线城市市场超50%。我们预期,与之相对应的是一场由装修决策权转移(从C端业主、工长到B端地产商)带来的渠道变革。

我们认为,地产商集采(精装修趋势)以及家装公司渠道(装修整包趋势)进一步分流原有零售市场(工长、业主),在未来2年是发展的大趋势。消费建材采购流量有望迅速向B端集中,并进一步向头部地产商集采市场集中,使积极拥抱B端、长于集采渠道的消费建材龙头充分受益。

展望2020年,我们认为虽然地产投资和新开工回落,但其中建安投资仍维持较高水平;同时在基建投资有望小幅加速、产能置换影响有限的背景下,水泥板块有望保持需求稳健、格局稳定、盈利高位韧性。我们预测2020年全国水泥需求增长2%,区域仍看好华东、华南、京津冀区域,我们认为上述区域龙头2020年业绩有超预期空间,仍然值得市场关注。

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