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债券融资
【2020】六月展望:外部冲击,政策维稳,市场或
发布时间:2020-06-14    信息来源:互联网 

6月1日,A股市场迎来6月开门红,科技、消费、金融三大品种集体爆发,三大股指集体大涨2%以上。

凯石基金根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面、市场面六个对市场影响较大的因素,对股市和债市进行回顾和展望。

4月份,规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元,同比下降4.3%,降幅比3月份大幅收窄30.6个百分点。

同比明显改善:生产销售增速均由负转正;八成行业利润改善,半数以上行业利润实现增长;汽车、专用设备、电气机械、电子等重点行业改善明显;高技术制造业和工业战略新兴产业利润大幅回升。

应该看到,虽然4月份规模以上工业企业利润状况改善明显,但受市场需求尚未完全恢复、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响,工业企业累计利润仍现较大降幅,盈利形势不容乐观。

5月26日,央行公开市场进行100亿元人民币7天期逆回购操作,此前已连续37个交易日暂停逆回购操作,创2016年每日有操作窗口以来的最长空窗纪录。27号、28号分别投放1200亿、2400亿,利率均保持2.20%不变。下旬以来资金面有所收紧,市场期待货币政策传递积极信号,但逆回购利率选择了维持不变,投资者情绪略有失落。

①在商品消费方面:发展住房租赁市场、加大城市老旧小区适老化改造;进一步促进汽车消费优化升级和二手车流通,落实好新能源汽车购置相关财税支持政策。

②在消费扩容方面:加快释放文化、旅游、体育、养老、托幼、家政、教育培训等服务消费的潜力。

④在环保消费方面:促进机动车、家电和电子产品消费更新换代;推进绿色有机生态农产品的生产、供应和消费;整合优化医疗健康资源和供应链,完善健康产业体系,扩大健康服务消费。

⑤在新型消费基础设施和服务体系网络布局建设方面,加快布局支持新型消费的5G网络、数据中心、工业互联网、物联网等新型基础设施等。

稳健的货币政策将更加灵活适度。央行将按照《政府工作报告》提出的要求,综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。

降低企业综合融资成本。六部门联合发布《关于进一步规范信贷融资收费 降低企业融资综合成本的通知》。《通知》坚持市场化、法治化原则,以融资各环节为主线,以是否提高融资综合成本为标准,同时考虑信贷资金供给侧和需求侧,对信贷、助贷、增信和考核环节收费行为及收费管理作了规范,强化了内部管控、外部监督与激励的作用。《通知》要求银行加强合作机构管理。《通知》把出台新措施、细化旧政策、系统化原禁令三者并举,适用于各类型企业,同时充分体现对小微企业的政策支持。

5月23日,美国商务部宣布,33家总部位于中国和开曼群岛的企业及机构被列入“实体清单”,名单包括奇虎360、云从科技、云天励飞、、东方网力及其子公司深网视界等科技企业,以及北京计算机科学研究中心、 哈尔滨工业大学、哈尔滨工程大学等高校及研究机构,复旦大学副教授朱杰进亦在列。美国商务部认为,其在支持采购用于中国军事最终用途的项目方面存在重大风险。

香港国安法高票通过。28日下午,十三届全国人大三次会议以高票表决通过《全国人民代表大会关于建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制的决定》。香港特区行政长官林郑月娥强调,外部势力介入香港事务变本加厉,香港已经成为国家安全的缺口,相关立法既有必要性,也有紧迫性。立法打击的是极少数的违法犯罪行为和活动,保护的是绝大多数市民的生命财产、基本权利和自由。

美股方面:道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数近一月涨跌幅分别为4.33%、4.62%和4.03%。黄金震荡,近一月COMEX黄金上涨2.20%,报收1731.40美元。美国EIA原油库存大降,同时各产油国积极减产,缓解对供应过剩的疑虑,另外,美国50个州全部不同程度的复工,提振需求前景。原油延续反弹,近一月ICE布油上涨36.67%,报收36.19美元。

截至5月28日,美元兑人民币即期汇率报收7.1600,美元兑离岸人民币汇率报收7.1702。近一月人民币指数下跌1.52%,报收111.87点,美元指数近一月下跌0.55%,报收98.47。整个5月份,人民币以贬值为主,避险情绪下美元指数维持高位震荡。

近一月,A股先涨后跌,日均成交量仅为6212亿元。具体来看,近一月、、、创业板指涨跌幅分别为-0.48%、-1.43%、-2.33%、-0.70%。

具体来看表现,(7.56%)、商贸零售(5.40%)、家电(5.37%)表现相对较好,农林牧渔(-6.58%)、通信(-5.96%)、综合(-4.28%)表现相对较差。

一级市场方面,近一月共发行利率债(不包括地方政府债)87只合计11601.70亿元,其中国债14只合计6672.90亿元,政策性银行债73只合计4928.80亿元。地方政府债发行320只合计11153.01亿元;同业存单发行10447.80亿元。

受政策面和外部因素主导,市场总体维持震荡趋势。中美摩擦反复,科技限制升级,全球疫情依然持续,构成市场压力;与此同时,两会政策低于预期,但是流动性持续宽松,利率总体维持低位,对市场构成一定支撑,因此,市场总体维持震荡。

财政整体较积极有为,货币也灵活适度,企业复工复产有序推进,中期虽无需悲观但也需要关注整体经济复苏进度。

中国经济依然处在寻底过程中。疫情和美国科技限制的双重冲击,将使得国内一些产业进一步优胜劣汰,行业集中度进一步提升,一些具有核心竞争优势的公司市占率将进一步增加,增长更加可持续。投资者需要通过扎实的研究去挖掘这类公司,利用市场震荡调整,逐步布局,在充满不确定性的市场中拥抱确定性的回报。消费、医药板块前期涨幅较多,还有持续性;调整较多的新能源和科技板块核心公司,及相对低估的制造板块头部公司,可重新逐步布局。?

此轮上行主要源于央行公开市场操作不及预期,但短期调整过后,债市收益率仍有支撑,无需悲观。

疫情长期对经济增长有较大压力,而货币政策依然友好,即便有反弹风险,幅度也不会太大,债市风险依然不大。

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